PPP概念股扩张减速 近半企业净利下滑

(文章来源:网络整理 作者: 采集侠 发布时间:2019-04-24)

近日,东方园林欠薪、员工离职的消息引发关注。资本市场上,投资者对东方园林的债券兑付也有忧虑。从昔日的PPP明星股到今日的欠薪——东方园林的这一变化某种程度上也是近年PPP行业发展的缩影,背后则是PPP行业的业绩转折及融资变局。(杨志锦)

图/甘俊摄

随着2018年年报披露即将收官,去年颇受争议和关注的PPP概念股业绩情况也已揭晓。

Wind资讯数据显示,截至4月23日收盘,A股披露业绩情况的61家PPP概念股中,无论是营业收入还是净利润,均呈现出明显的分化。其中,24家营业收入较2017年出现下滑,28家归属于母公司股东的净利润同比下降,占比近一半。

在这61家公司中,仅有38家披露了2018年报。与业绩分化相比,是PPP概念股2018年负债情况的集体攀升。上述61家PPP概念股中,去年总负债同比增长的家数高达34家,同时仅有4家该项数据出现同比下降的情况。

4月23日,E20平台执行合伙人薛涛对21世纪经济报道记者表示,涉PPP的企业需分为PFI(Private Finance Initiative,原意为“私人融资活动”)类还是特许经营类,前者因政策调整收缩明显,后者则因企业内部管理控制不同各有差异,在2019年这两类业务的业绩差异也很大可能得以延续。

近半业绩下滑

4月22日,作为园林和PPP行业双重龙头的东方园林(002310.SZ)披露了2018年年报。财务数据显示,2018年东方园林营业收入同比下滑12.69%,为132.93亿元;对应归母净利润为15.96亿元,同比下滑26.72%。

对于业绩下滑的原因,东方园林人士解释称,受国家及行业政策调整,公司适当调整项目施工进度,控制投资节奏引发。

东方园林在披露年报前后,其涉及的欠薪数月、千人离职的消息被媒体报道。这一消息的背后,也被认为与公司过去数年疯狂投入PPP项目,并在2018年遭遇资金链危机有极大关系。

据21世纪经济报道记者统计,2016年东方园林中标的PPP订单涉及金额高达380亿元,2017年该项数据进一步增长至715.71亿元,但2018年回调至408.05亿元。

与之对应的是,东方园林在过去三年负债与资产负债率的快速攀升。数据显示,2016-2018年,东方园林负债分别为145.68亿元、237.44亿元和291.84亿元,对应资产负债率从60.68%攀升至69.33%。

东方园林业绩走势并非个例。Wind资讯数据显示,截至4月23日,A股67家PPP概念股中,有61家披露了2018年财务数据,并有38家披露了去年年报。

披露财务数据的61家PPP概念股中,24家营业收入较2017年下滑,下滑幅度最高为神舟长城(000018.SZ),达到62.58%。与此同时,有28家归母净利润出现同比下滑,占比接近一半。其中下滑幅度最大的系天翔环境(300362.SZ),该公司2017年盈利0.65亿元,2018年亏损15.92-15.97亿元。

对于PPP行业去年的变化,北京大岳咨询有限公司总经理金永祥颇有感触。4月23日,金永祥对21世纪经济报道记者表示,整个PPP行业在去年确实困难,这主要体现在信心与融资两个方面。

“由于宏观政策调整,使地方政府、社会资本和其它资本对整个PPP行业信心受挫,大家普遍比较焦虑。”金永祥说,“另外由于融资渠道收紧,整个行业同时面临极大的现金流压力。”

虽然PPP概念股业绩出现明显分化,但从资产负债角度而言,变化趋势仍趋于统一。数据显示,已披露2018年年报的38家PPP概念股中,去年资产负债率较2017年出现增长的,达到25家,且总负债出现同比增长的家数多达34家。

其中,盈峰环境(000967.SZ)去年总负债同比增长率高达165.91%,达到98.29亿元。对于这一情况,盈峰环境有关人士表示,原因系公司并购中联环境引发,与经营无关。

不过,与负债的集体增长相比,PPP概念股应收账款同比减少,38家中仅6家应收账款同比增加。盈峰环境同样因并购中联环境,为应收账款增长额度最高的企业,去年底达到50.03亿元,大幅高于2017年的15.11亿元。

这一点也体现在盈峰环境资产负债率的变化上。去年底,盈峰环境资产负债率为40.18%,较2017年底的45.37%还出现了较大幅度的下降。

“应收账款的减少,主要原因可能在于2017年底不少PPP项目退库,以及部分项目转成了EPC。”薛涛说,“负债方面,由于去年金融环境全面紧缩,民企融资成本快速攀升,并引发资产负债率的上升。”

分化或将继续

PPP概念股业绩的明显分化,也被业内人士认为将在2019年延续。

金永祥对21世纪经济报道记者表示,尽管今年政策、融资渠道均有回暖,但随着专项债的连续发行,地方政府对待PPP项目的态度出现了变化,地方政府更倾向于使用专项债的方式融资、上项目,PPP行业今年的形势或将较去年更严峻。

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