“区分好人与恶棍的界线”(1789

(文章来源:网络整理 作者: 采集侠 发布时间:2019-04-25)

  【财新网】(专栏作家 祁斌)译者题注

  资本市场从其诞生的第一天起就充满争议。来到市场的人形形色色,有普通的投资者,也有恶意操纵市场的庄家。和此后数百年无数的政府精英一样,汉密尔顿绞尽脑汁,试图找到一条“区分好人与恶棍的界线”。

  译者导读

  •1775年4月19日,莱克星顿的一声枪响,改变了新大陆的历史航道,并由此升级为一场历时8年(1775—1783年)的独立战争,美国赢得了独立,也为经济的发展扫除了外部障碍。

  •1783年独立战争的胜利,1787年美国《宪法》的制定,1789年美国联邦政府的成立(即美国建国),使得一个新生的美国进入了欣欣向荣的历史时期。从此以后,这个新的国家不仅有了统一的政府,也有了统一的市场、统一的货币和统一的税收。

  •美国第一任财政部部长汉密尔顿大规模发行国债,直接导致了纽约资本市场的活跃,而1791年美国历史上第一只大盘蓝筹股——合众国银行的上市,则启动了这个国家第一轮股市投机狂潮。

  •资本市场的繁荣催生了第一批专业的证券经纪人,他们需要一个专用的交易场所;为了防止在门口偷听价格“搭便车”的场外交易发生,也为了防止经纪人无休止地杀低交易佣金,他们签订了著名的《梧桐树协议》(The Buttonwood Agreement)。这份协议一向被认为是纽约交易所的源头,它本质上是一个卡特尔——价格同盟,而纽约交易所的大楼要在25年之后才真正建成。

  •在美国第一次股市投机狂热中,出现了资本市场的一类典型参与者、资本市场阴暗面的代表之一——内幕交易者。当时联邦政府财政部部长助理——威廉·杜尔,是这场投机狂热中的弄潮儿,他公然利用公权力获取内幕信息进行投机,最后只得在监狱度过余生。他是此后300多年各类内幕交易者的鼻祖。

  •从这个时候起,华尔街和美国政府的精英就一直竭尽全力地试图找到一条分界线,来区分像杜尔这样的无赖赌徒和受人尊敬的投资者,三个多世纪以来,他们的努力得到的“充其量不过是一个喜忧参半的结果”。

  •杜尔的疯狂投机和迅速溃败引发了美国历史上第一次金融恐慌,汉密尔顿下令财政部购进大量联邦证券对市场进行流动性支持,他的果断行动成功地阻止了金融恐慌的蔓延,使得这次金融危机没有对美国经济造成长期的负面影响。

  •在这一时期,有限责任制度——现代企业制度的基石得以奠定,美国各州通过了普通公司法,这带动了新一轮的经济增长,从1792—1817年,联邦税收在25年内增长了9倍。

  •这是一个破旧立新、改天换地的时代,也是一个良莠不齐、泥沙俱下的时代。后来成为美国副总统的伯尔,此时正打着为纽约市民提供生活用水的幌子,骗取了建立一家银行的特许证。

  •伯尔是杰斐逊的忠实同党,汉密尔顿的政治对手之一,同时也是汉密尔顿的决斗对手(汉密尔顿在1804年7月与伯尔的一场决斗中身亡)。他建立的这家银行后来叫作大通曼哈顿银行,曾是全美最大的银行之一;而汉密尔顿创办的纽约银行至今仍然屹立在华尔街上,其“华尔街1号”的地址格外引人注目。汉密尔顿死后被埋葬在华尔街的三一教堂旁,与他钟爱的纽约银行隔街相望,见证着华尔街200多年来的风云变幻。

  Highlight

  1.直到近代,“经纪人”这个词才开始特指专门从事证券买卖的专业人士。而在美国刚成立的时候,纽约的“经纪人”是一个很宽泛的概念,经纪人们可以同时在很多不同的领域里撮合交易,因此,我们可以把他们称为“一般性经纪人”。

  2.这个新生国家的第一次大规模股票公开发行点燃了它的第一轮牛市。

  3.在这个时期,两个无聊的纽约经纪人会打赌法国的某个政治家是否会在某一特定的日期之前被送上断头台,当时的投注单还留存至今。

  4.证券交易所这个卡特尔始终以会员的利益为先,并在一定程度上将这种封闭的运作方式保持了175年之久,即使是在纽约证券交易所成为世界上最大、最重要的交易所之后很长的时间里,这一点也没有改变过。

  5.由于杜尔与麦科姆的合作投机只使用了麦科姆的钱,而没有用他自己的钱,因此他这样暗地里两面“下注”的做法牺牲的顶多是他自己的信誉,对杜尔来说,他是非常乐意做这种“牺牲”的。

  6.“这时候,应该有一条界线来区分好人和恶棍,来区分受人尊敬的股票投资者和纯粹的毫无原则的赌徒。”在此后的岁月里,华尔街和政府精英一直竭尽全力地寻找着这样一条界线,但他们殚精竭虑所得到的充其量不过是个令人喜忧参半的结果。

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